沃什的“政权更迭”计划将在美联储面临重重阻碍

YinJi

沃什的“政权更迭”计划在美国庞大的中央银行面临重重阻碍

美国前美联储理事凯文·沃什在加利福尼亚州帕洛阿尔托斯坦福大学胡佛研究所举行的货币政策会议上发表讲话 ...

2025年5月9日，美国前美联储理事凯文·沃什在加利福尼亚州帕洛阿尔托斯坦福大学胡佛研究所举行的货币政策会议上发表讲话。路透社/安·萨菲尔

概要：
沃什倡导的美联储政策变革面临内外部挑战。
沃什过去对美联储的批评如今经受住了实际检验。
沃什对美联储资产负债表和利率的立场受到密切关注。

华盛顿，1月31日（路透社）——凯文·沃什符合唐纳德·特朗普总统选择他执掌美联储的诸多条件：与总统有着长期的政治和社会联系、深厚的华尔街关系以及得体的举止。但是，他将以多大的幅度、多快的速度降息，以及他将以多大的力度在美联储推行他的“政权更迭”，仍然是悬而未决的问题。

特朗普呼吁将利率降至危机水平，可能低至1%。沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，是一位通胀鹰派，他认为这一目标过于激进，而且经济数据和其18位政策制定同事的意见也可能使这一目标难以实现。利率期货价格仍维持在2026年仅两次降息25个基点的预期水平，利率区间为目前的3.50%至3.75%，在特朗普通过社交媒体宣布获得提名后，利率期货价格并未出现明显波动。

同样，沃什自 2011 年离开美联储理事会后开始，多年来一直批评美联储，并在过去一年中随着特朗普考虑让他接替现任主席杰罗姆·鲍威尔而加剧批评。现在，他面临的挑战是如何将智库演讲和报纸评论文章转化为改革方案，这些方案能够获得美联储理事会的批准，获得特朗普和财政部长斯科特·贝森特的签字，如果涉及修改《联邦储备法》，还需要获得美国国会的批准。

换句话说，改变说起来容易做起来难。

海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟·朗表示：“沃什是一位务实主义者，他不会因为不必要的减产而失去市场信任。他长期以来对通胀的担忧表明，他不会允许经济过热。他一直直言不讳地批评美联储的资产负债表和群体思维。我们需要更清晰地了解他打算在美联储的其他改革方面走多远。”

正如沃什在 7 月份接受福克斯新闻采访时所说，这可能不仅仅是“在美联储内部打击一些人”那么简单，他指的是那些即将成为他同事的人。

阻止“制度性偏离”

尤其是在过去20年里，美联储已经发展成为一个复杂的混合型机构，其权力在金融危机和疫情期间不断扩张。这或许正是沃什和财政部长贝森特在近期文章中提出批评的出发点。

美联储的货币政策权力被认为是其专属权力，同时它还拥有通常属于行政部门的监管权力，并受制于国会制定的立法，这使得就连最高法院大法官们也对美联储在联邦体系中的定位感到困惑。这是一个涉及深远影响的复杂法律问题。这个问题是在最高法院审议特朗普是否有权解雇美联储理事丽莎·库克时提出的，而随着美联储与美国政府关系的疏远，这个问题也变得更加错综复杂。

预计沃什会倾向于降低利率，但不会像其他潜在候选人那样采取更为激进的货币宽松政策。

沃什等人批评的某些“制度性偏差”或许可以在内部得到解决。例如，在鲍威尔的领导下，鉴于特朗普政府的政策方向，美联储已经停止参与全球气候变化联盟，并缩减了在多元化、公平和包容性等问题上的工作。

主席可以改变美联储的沟通基调，阻止 12 位储备银行行长甚至其他理事发表各种讲话，以便更严格地控​​制信息传递，或者与贝森特更紧密地合作，重塑美联储与财政部的关系。

TD Securities 的分析师在对 Warsh 的提名进行分析时写道：“Warsh 似乎倾向于做出更根本性的改变……尤其是在委员会处理前瞻性指引的方式上，过于依赖短期预测和对数据的日益依赖。”

本研究范围内的经济模型

沃什对美联储模型和预测的批评，实际上可能预示着鲍威尔的意图。在上次新闻发布会上，鲍威尔向下一任主席发出挑战：“如果问题在于使用更好的模型，那就拿出来。它们在哪里？我们接受它们。”

美联储庞大的资产负债表一直是沃什特别关注的问题。在他担任美联储委员期间，他反对一些“量化宽松”政策，在公开投票中支持主席本·伯南克，但最终部分出于抗议而辞职。

他在那里可能也会发现自己束手无策。

如今，资产负债表与美联储对利率的控制紧密相连，它为银行提供流动性，为世界提供美元。除非这种情况改变，否则资产负债表的规模只能缩小到一定程度。

即将卸任的亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周五在CNBC节目中表示，该资产负债表的规模，也就是批评人士所说的市场“覆盖范围”，“大致合适”。“经济增长时，资产负债表也需要随之增长。”