美联储加息预期推美元汇率走强 人民币低迷

凡人

美联储加息预期推美元汇率走强 人民币低迷

10月21日，中国外汇交易中心公告，人民币汇率兑美元中间价报6.7558，贬值247点，刷新6年来新低。十一假期之后，人民币汇率中间价可谓喋喋不休，10天贬值780点，不断刷新2010年9月以来最低点。

中国外管局发言人王春英在新闻发布会上称，近期人民币对美元汇率走弱，主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强，不过，对中国跨境资本流动只会产生短期影响。她表示，三季度个人购汇需求已经得到释放，未来跨境资本流动有望保持基本稳定。

10月以来，美元指数累积上涨3%，美东时间10月20日，美元指数突破98大关。受此影响，全球主要发达和新兴市场货币普遍下跌，欧元、英镑和日元兑美元汇率累计分别贬值2.8%，5.6%和2.5%，新兴市场货币指数下跌0.3%，超过100种货币对美元呈不同程度贬值。

对于具有核心竞争优势的国家（如日本和德国），货币贬值能够提振出口，对经济形成短期利好，然而，对于产业结构僵化、债务负担高企，政府赤字严重的国家，单纯的货币贬值非但无法拉动经济，反而会加剧市场悲观预期，诱发资本集中外流。

目前，全球市场之所以看衰欧元，正是源于欧元区经济结构失衡，以希腊、意大利为首等国缺乏核心竞争力，且整体债务负担严重，银行坏账规模庞大，只能依靠货币宽松勉强维系，这与美元加息全球背景格格不入，随着美联储加息靴子再次落地，以美元计价的资产收益率将大幅提高，如果欧央行不紧跟加息步伐，必然遭遇资本持续外流，甚至不乏爆发危机可能。

这意味着，在全球化背景下，国家间既存在合作共赢，也暗含着软硬实力较量比拼，哪一个国家经济结构富有弹性，创新驱动力强劲，具有稳健的财富创造能力，就能够在激烈的国际竞争中立于不败之地。相反，如果一个国家不思进取，只顾搭载时代的便车，外部环境一旦逆转，虚假的经济繁荣局面被被立时打破，极有可能引发金融和货币体系的双重崩溃。

拉美自然资源丰富，是铁矿石、铜、锌等金属原材料重要产地，正是凭借这一先天优势，拉美国家上世纪80年代前，保持着比美国和欧洲更高的经济增速，出于短期利益考虑，这些国家政府也大力遵循这种既定路线，制造业发展被严重忽视。然而，随着美国应对滞胀猛然提升利率，全球脆弱的经济格局被打破，由于外部市场需求疲软，国际原材料价格暴跌，这些国家历史陷入资不抵债境地，拉美债务危机由此爆发。

为满足庞大的财政需求，拉美国家纷纷走上发行货币，以弥补财政赤字的道路。长期货币超发，让通货膨胀愈演愈烈，同时，高估的汇率严重冲击出口（高估汇率可以压低进口成本，缓解国内通胀压力），最终，不得不放任汇率剧烈贬值，整个国家经济遭受重创。时至今日，如何规避经济陷入“拉美化”，仍是全球经济学界和各国政府关注探究的问题。

2001年入世之后，中国与世界经济紧密联系起来，凭借人口红利，廉价资源环境因素，并切合美联储货币宽松契机，中国经济取得迅猛增长。尤其2005年人民币升值后，中国更成为国际资本热衷蜂拥的价值洼地。

然而，这种粗放型发展模式毕竟是有极限的，如果人口红利被过度透支，生产成本持续上涨，叠加外部市场需求疲软，以廉价为依托的比较优势将不复存在，人民币汇率也将由强转弱，从而面临长期贬值压力。去年汇改以来人民币的持续震荡波动，清晰的印证了这一点。

中国外管局最新数据显示，9月中国银行结售汇逆差1,897亿元，较8月逆差634亿元规模扩大近三倍，为连续第15个月出现逆差，资金流出压力再度加大。同时，中国9月外储环比减少188亿美元，降至31,663.8亿美元，创2011年5月以来最低水平。

诚然，中国至今拥有3万亿庞大外储，能够抵御短期资本集中流出，问题是，长期怎么办？中国是一个超大型经济体，每年进口需求非常庞大，在人民币国际化之前，必须将外储维持在一定水平，才能确保正常国际收支，并维系人民币汇率稳定。所以，在激荡的全球政治经济格局下，如何抵御美联储持续加息带来的冲击，将金融风险降到最低程度，是中国政府必须应对的问题。

(海之骄 撰写)